大拿：嘴炮不应该与梅威瑟二番战

煤炭和煤基产业的大发展，直接推动了内蒙古在本世纪第一个10年经济的高速增长。

对此，中国煤炭运销协会相关负责人表示，近期国内经济增速回落，许多高耗能企业尤其是钢厂不得不实行减产，对电力的需求下降，使得年末煤炭需求增速放缓。规划也提出了具体目标：十二五期间的大型煤炭集团煤炭产量要占到总产量的80%以上，平均单井产能规模达到120万吨/年以上， 而2008年山西省煤炭资源整合时，煤矿单井产能规模要求为90万吨/年以上。

根据其规划，十二五山东能源集团将实现主要经济指标翻一番，力争进入世界500强。中国煤炭工业协会会长王显政之前在接受媒体采访时也认为，如果需求出现下降，或者需求增量下降，而产能大幅提高，产能过剩可能会出现。同煤集团董事长、党委书记张有喜表示，到十二五末，同煤将力争实现煤炭产量达到2亿吨，生产经营总量力争2.5亿吨的目标，建成全国100强、世界500强，煤电一体化的国际能源大集团。同煤集团宣传部负责人对记者表示，同煤2011年靓丽的表现，得益于同煤集团加快做强煤炭产业，通过合理采掘部署，优化开采工艺，大力推广新工艺、新技术。全年销售收入突破1000亿元，总资产实现1230亿元，一举跨入山西省双千亿行列。

2011年成绩单靓丽 始于山西的煤炭企业兼并重组整合，让后续跟进的企业都尝到了甜头。据悉，山西省煤炭工业发展十二五规划，已经通过了专家论证组的论证，报批发改委最后审议，很快将会正式公布。1-11月份累计产量34.62亿吨，净增3.59亿吨，增幅11.6%。

在一个政策略有放松的宏观周期下，煤炭板块将表现为古典的后周期性，短期内依旧弱势，维持行业中性评级。1-11月煤炭产量净增3.59亿吨根据煤炭运销协会公布的数据，11月份全国原煤产量3.21亿吨，环比10月份减少2.7%，同比增长4.4%，同比增速从9月份起连续三个月下滑。景气回升有待时日，维持中性评级受经济下行的拖累，近三个月周期股的表现差强人意，近3个月煤炭板块跑输指数16.66个百分点。12月份库存环比下降3.8%，热轧、冷轧、中板、螺纹环比分别下降5.8%、1.2%、3.0%、5.5%，线材库存环比增加8.9%。

从中央的调控导向和货币政策的走向预期看，稳中求进引导下的宏观经济将在年中回归增长。我们认为，在目前情况下，这种情况发生的可能性较小，仍维持山西12、13年产能大幅扩张，整合矿产能释放13年达到高点的判断。

出口煤炭94.3万吨，环比增长19.9%，同比减少26.3%。10-11月钢材价格下挫幅度较大，除冷轧跌幅小于5%之外，螺纹、热轧、线材分别下跌7.8%、9.9%、11.4%。1-11月份累计产量34.62亿吨净增3.59亿吨，增幅11.6%。亚太、欧洲经济的走弱导致国际煤价从10月份起连续九周下跌，12月底有所反弹。

10-11月出省运量的结构中，铁路占58.8%，公路占41.2%。先导性行业汽车、地产的销售情况仍在底部徘徊，进一步恶化的可能性甚小，宏观底部已逐渐确立。11月份内蒙古煤炭产量9406万吨，同比增长18.1%，环比10月份略降0.3%。中游行业弱势，电煤库存水平偏高11月火电发电量3063.0亿千瓦时，环比增长2.4%，同比增长9.0%。

在一个政策略有放松的宏观周期下，煤炭板块将表现为古典的后周期性，短期内依旧弱势，维持行业中性评级，依旧维持对潞安环能（601699）、中国神华（601088）、国投新集（601918）、盘江股份（600395）的推荐。1-11月累计产量7.90亿吨，同比增1.24亿吨。

11月份生铁产量4589.1万吨，同比增长0.3%，环比减少10.0%。近两个月公路月均运量为2350万吨，与今年各月平均水平相当，公路外运能力已达到极限。

1-11月生铁累计产量5.82亿吨，同比增长9.4%。11月山西省实现煤炭产量8076.4万吨，同比增长15.3%，环比增长6.8%，创单月最高水平。国有重点煤矿产量4306.3万吨，环比增长5.9%。依旧维持对潞安环能、中国神华、国投新集、盘江股份的推荐。11月份电力行业耗煤1.50亿吨，环比增长2.4%。但美国经放松政策的放松力度难超预期，单纯依靠货币政策放松所带来的增长动能有限。

但有美国经济基本面向好的外部环境和上次大规模放松的教训，此轮政策的放松力度难超预期，单纯依靠货币政策放松所带来的增长动能有限。11-12月的国内外煤炭价格差均低于10月份，预计12月、1月的动力煤进口量仍将处于相当高的水平。

11月钢铁耗煤4497.3万吨，同比增长0.3%，环比减少10.0%。随着整合矿产能的释放，山西单月产量不断创历史最高水平，预计12年整合矿将贡献1.52亿吨的新增产量，12年8.5亿吨的规划意味着全省矿井12年的产能利用率将低于08年四季度水平。

与此同时，秦皇岛动力煤价格从11月起步入下行空间。直供电厂库存天数为21.9天，较10月份增加0.6天。

1-11月累计进口煤炭16183.7万吨，同比增长8.7%。1-11月累计耗煤57074.4万吨，同比增长9.4%。累计净进口14798.6万吨，同比增长12.7%。11月份进入冬季用电高峰期，加之国际煤价持续下行，进口煤已具有明显的价格优势，导致11月份动力煤进口量环比激增95%

从14日召开的河南省能源工作会议上获悉，由于河南省煤炭成本上升且稳产难度增大，河南省将努力扩大省外能源利用量，能源保障由自求平衡转向内增外入合同煤价涨幅不得超过5%。

在中国，煤还是最基本的能源来源，火电的比重仍在增加，中电联的数据显示，今年前10个月火电发电31525亿千瓦时，同比增长14.3%。多年来，中国的电企和煤企一直都是在合谋中上演着逼宫发改委好戏，难得一见的彼此顶牛形成的内耗，渔利者终于轮到了普通居民消费者。

此次煤电双方顶牛、谈判进展缓慢并非出于两者的本意，而是发改委给出的限价政策令双方都试图通过博弈达到极可能的利益最大化。直达运输市场的电煤价格不能高于2011年4月份的水平。

2012年的阶梯电价呼之欲出，电企的涨价决心势不可挡，煤企不甘心电力独享涨价收益，利用中间商进行交易的方式也是煤电交易的公开秘密，无论成本如何增加，最终都会在用电价格上转嫁给消费者。2011年，中国通胀因素没有得到根本性的改观，中央政府在采取各种政策努力之后有效地抑制了物价的增长，但人们仍然心有余悸，和个人平均工资水平增速相比，物质的上涨幅度依然削弱了人们在现实生活中的幸福感。是看得见的手直接对2012年物价总水平控制拉出的红线，煤、电双方在红线范围内的顶牛未尝不是一种进步。煤电顶牛不代表煤电双方的合谋关系分手，充其量不过是在发改委的政策高压下，双方的一次内耗动作。

能源结构上，在核电、风电还没有能力取代火电的份额之前，就意味着煤企、电企有充分的话语权对抗发改委的政策，一次次地使用逼宫涨价的套路直达运输市场的电煤价格不能高于2011年4月份的水平。

此次煤电双方顶牛、谈判进展缓慢并非出于两者的本意，而是发改委给出的限价政策令双方都试图通过博弈达到极可能的利益最大化。2012年的阶梯电价呼之欲出，电企的涨价决心势不可挡，煤企不甘心电力独享涨价收益，利用中间商进行交易的方式也是煤电交易的公开秘密，无论成本如何增加，最终都会在用电价格上转嫁给消费者。

煤电顶牛不代表煤电双方的合谋关系分手，充其量不过是在发改委的政策高压下，双方的一次内耗动作。多年来，中国的电企和煤企一直都是在合谋中上演着逼宫发改委好戏，难得一见的彼此顶牛形成的内耗，渔利者终于轮到了普通居民消费者。